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煙臺萬華600309國際化小荷才露

发布时间:2019-11-09 02:30:15

烟台万华(600309):国际化 小荷才露

国际化举措如期而至,触手伸入欧洲市场

BC公司位于匈牙利,目前拥有MDI 18万吨、TDI 9万吨和PVC 40万吨产能,另有6万吨TDI装置在建,完工率约为80%

产品主要面向欧洲市场集团收购BC举措在市场预期之中,意在绕开欧盟壁垒,实现MDI产品向欧洲的出口一直以来万华MDI向欧盟销售面临着反倾销和REACH法规威胁,同时考虑运输成本,价格不存在优势收购BC后实现就地生产,就地销售,绕开了贸易壁垒,有助于集团将触手伸入欧洲市场

短期不影响业绩,长期存在注入上市公司预期

目前BC公司资产在集团,委托上市公司管理短期内对公司业绩基本没有影响(管理费用增厚业绩0.006元左右)从长期来看,根据本次披露的相关条款,集团承诺在BC运营状况显着改善以后的18个月内,提出以适当的方式解决与乙方业务合并的议案BC公司09年净利润-1.61亿欧元,但在危机之前具有较强的盈利能力通过对BC管理的改进和装置的改扩建,我们认为在年内恢复盈利并进一步扩大规模是值得期待的因此预计在年左右,这部分业务将会出现并入上市公司的契机

宁波产能原料双双扩产,11年业绩可期

目前,公司本部20万吨、宁波2×30万吨MDI装置均处于正常生产,为宁波装置配套的36万吨苯胺已经实现自供,上半年可实现硝酸自供如果满负荷生产,可保证全公司苯胺自供率60%,宁波地区自供率80%,对MDI成本有明显降低作用,11年高增长具有很强的确定性从长期看,公司规划150万吨MDI和30万吨TDI,剑指国际巨头,前景谨慎看好

重申观点:短期估值占优,长期走向巨头,买入评级

我们重申之前的报告《短期估值占优,长期走向巨头》中的观点,预计公司10、11、12年每股收益分别为0.81、1.19和1.40元,按今年 倍PE 计,目标价在23..8 元,给予“买入”评级

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